名侦探的守则

继始祖鸟被安踏收入旗下之后，又一家拥有百年历史的欧洲户外品牌改投中资门下。          　　近年来，消费市场朝着场景化、多元化方向升级，烘焙行业迈入高质量发展阶段。文|马莲红7月30日，中国资产管理机构CPE源峰宣布，与欧洲私募Jacobs Capital签署股权收购协议，全资收购瑞士户外品牌MAMMUT（猛犸象）。虽然交易金额尚未披露，但媒体预估其估值区间约为5亿至6亿欧元。这意味着，全球专业户外领域最具代表性的三个品牌“一鸟二象三鼠”，如今都与中国市场、中国企业产生了更深连接：始祖鸟背后是安踏集团，猛犸象迎来中国私募资本，攀山鼠则通过与三夫户外成立合资公司的方式深耕中国市场。作为国内烘焙赛道知名品牌，桃李面包始终坚持以市场需求为导向，打通研发、生产、销售三大核心环节，构建起产研销一体化发展体系，以产业链协同优势锻造企业长期核心竞争力。对于一家拥有164年历史、长期代表欧洲专业户外精神的品牌，为什么需要新的资本伙伴？而中国资本，又希望从猛犸象身上获得什么？蜜雪冰城、泡泡玛特“伯乐”接手猛犸象此次接盘猛犸象的CPE源峰，是近年来持续加码消费领域的重要投资机构。其前身源自中信产业基金，过去18年主要围绕科技工业、消费健康、基础设施等领域开展股权投资，并逐渐形成成长型投资与控股型投资并行的模式。与传统财务投资机构更加关注短期资本退出不同，CPE源峰近年来在消费领域的投资逻辑，更强调通过资本投入和产业运营提升企业长期价值。      　　桃李面包以消费者需求为导向，建立起高效敏捷的市场反馈与产品研发机制，深挖早餐代餐、休闲零食、下午茶、家庭分享等多元细分场景，洞察不同圈层消费者的口味偏好、健康需求，打造分层清晰的产品矩阵。在过去的投资案例中，公司曾参与汉堡王中国业务发展，其消费投资案例包括汉堡王中国、蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金、美丽田园等企业，覆盖大众消费、高端消费、生活服务等多个赛道。

B | 其中恰巴塔、碱水结口味清淡、饱腹感出众，十分适合DIY花式搭配以及运动后的能量补给等场景;醇熟吐司、黄油厚切吐司、酵母面包质地松软，开袋即食，充分满足家庭早餐、快捷代餐等日常刚需;布雪蛋糕、拯救蓝莓蛋糕等独立小份装产品风味多元，适配下午茶、户外露营等休闲场景。这些投资经历，也构成了CPE源峰此次进入户外行业的基础。

C | 近年来，CPE源峰也在持续强化全球化投资能力。     　　丰富的场景化产品矩阵，离不开企业强劲的研发创新与快速落地能力。为夯实创新实力、提升市场响应效率，品牌在上海、沈阳、天津布局三大研发中心，构筑起全域联动、高效协作的现代化研发体系。

D | 不过，收购猛犸象并不意味着品牌将进行彻底重塑。研发团队依托海量终端消费数据，深度剖析细分场景的用户需求，持续迭代产品配方、优化生产工艺，同时将成熟的标准化生产工艺规模化复用至各条产品线，在升级产品口感、丰富风味层次的同时，匹配不同场景下的消费需求。     　　依托产研销闭环协同机制，桃李面包一边打磨产品研发，一边布局线上线下全域销售渠道，打通多元消费通路。线下渠道层面，桃李面包深耕各级终端市场，销售网点覆盖城市商超、社区便利店等主流线下渠道，凭借密集的终端布局，满足消费者就近即时购买的需求。根据双方披露的信息，交易完成后，猛犸象将继续保留瑞士伦茨堡塞恩总部、核心设计研发体系以及现有管理团队，品牌CEO Heiko Schäfer及核心团队将继续负责全球业务运营。这一安排符合专业户外品牌发展的基本规律。线上渠道层面，品牌紧扣年轻用户消费潮流，通过各大内容平台输出场景化内容，强化用户认知，实现种草转化;同时联动多家主流即时零售平台，覆盖居家食用、社交分享、即时解馋等消费需求，持续挖掘市场增量、打破场景壁垒，不断拓宽品牌消费边界。     　　立足行业发展新机遇，桃李面包凭借场景化产品布局、研发智造实力与线上线下全域渠道运营能力，实现产研销全链条深度融合。与大众消费品牌不同，专业户外品牌最大的资产往往来自长期积累的技术能力和用户信任。未来，品牌将坚守品质初心、深耕烘焙主业，持续迭代产品、优化全链路运营，不断激活产业发展新动能，以本土品牌的实干力量助力烘焙市场提质发展，为消费者提供更多适配多元生活场景的烘焙产品。【广告】免责声明：本内容为广告，相关素材由广告主提供，本文仅代表作者个人观点，与本网无关。本网发布目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，广告内容仅供读者参考，请自行核实相关内容。无论是攀登装备、雪崩安全设备，还是高山运动产品，品牌专业属性都是消费者选择的重要依据。因此，CPE源峰后续更可能围绕商业效率提升展开，包括加强亚洲市场产品适配、优化全球渠道布局、提升供应链效率以及强化消费者运营，而不是改变猛犸象原有的专业定位。“大象狂奔”，加码越野跑、城市户外在此次股权变化之前，猛犸象已经完成了一轮由Jacobs Capital推动的转型。2021年完成重组后，品牌围绕数字化建设、运营模式优化以及市场定位调整展开升级，逐渐改变过去欧洲老牌户外企业增长节奏偏慢的问题。经过五年调整，猛犸象在营收规模、市场结构和品牌运营方面均实现改善。海外渠道同步完善，全球化布局持续落地。2025—2026年品牌陆续与北美、东欧、东南亚、南非多地分销商达成合作，完善新兴市场布局，目前其产品在全球51个国家/地区有售。中国市场成为其中增长最快的区域之一。据《华丽志》消息，猛犸象中国2021-2023进入战略重组，连续3年持续增长，2023年涨幅达到85%，2024年涨幅攀升至97%。

E | 这一增长主要来自两个方向。一方面，猛犸象开始补齐此前相对薄弱的鞋履品类，通过越野跑寻找新的增长空间。2013年猛犸象正式深耕中国市场之初，核心发力点聚焦专业登山、重装徒步领域，彼时国内越野跑运动尚处于小众发展阶段，品牌并未规划独立的越野跑产品线。随着国内越野跑消费热潮兴起，品牌开始系统化布局该细分赛道，并于2023年落地完整的Aenergy Trail越野跑服饰系列。

F | 2026年3月，依托厦门越野赛by UTMB®赛事场景，猛犸象全球首发全新Aenergy Trail跃山系列越野跑鞋，正式补齐鞋履短板，完善品牌在轻量化越野跑领域的专业产品矩阵。另一方面，猛犸象也在推动专业户外向城市消费场景延伸。随着户外生活方式进入大众市场，消费者购买户外产品的场景已经从专业登山、滑雪，扩展到城市通勤、旅行和日常穿着。

G | 猛犸象开始通过产品版型调整、设计年轻化以及生活方式营销，降低专业户外装备的消费门槛。渠道端同样处于扩张阶段。2026年，猛犸象加快在中国开店速度，杭州大厦、保定先天下、太原王府井、洛阳大卫天地、南京新百、成都万象城、兰州万象城开设店铺。

H | 目前，猛犸象在中国大陆共开设73家门店（包括奥莱店），其中直营门店仅有十数家，主要分布在上海、北京、深圳等地，其余均为品牌授权店。根据资料，2024年猛犸象在中国有61家门店。从地域分布来看，线下渠道覆盖全国20个省、直辖市和自治区，南北分布较为均匀。当前，猛犸象在国内主要运营徒步、越野跑、攀岩、都市户外、登山、艾格极限这6个细分领域。和众多户外品牌类似，猛犸象通过“山行家”组织徒步、飞拉达、越野跑、滑雪、极地探险等活动，以此来与品牌社群保持紧密联系。全球户外“中国操盘手”时代来临近年来中国市场对海外高端户外品牌的吸引力正在不断增强。一方面，中国已经成为全球户外消费增长最快的市场之一。随着露营、徒步、越野跑、滑雪等运动快速普及，消费者对于专业装备和户外生活方式的需求不断提升。

I | 另一方面，中国企业在零售渠道、电商运营、消费者洞察以及供应链管理等方面积累的经验，也成为海外品牌进入亚洲市场的重要资源。这使得中国市场不再只是海外户外品牌的销售市场，而逐渐成为全球品牌运营的重要试验场。相对应地，高端户外也正在成为中国资本关注的新消费资产。

J | 相比重新打造一个新品牌，收购拥有长期历史、技术积累和全球认知度的成熟品牌，成为资本进入这一赛道的重要方式。在这一过程中，中国资本的角色也正在发生变化。过去，中国企业更多承担海外运动品牌的代理、零售和渠道合作角色；如今，越来越多资本开始直接参与全球品牌资产的拥有和运营。安踏联合腾讯、高瓴资本等投资者组成的财团，完成对亚玛芬体育（Amer Sports）的收购；雅戈尔集团与挪威高端户外品牌Helly Hansen成立合资公司，负责品牌在中国大陆地区的运营；李宁系资本通过合营方式参与瑞典高端户外品牌Haglöfs（火柴棍）的发展；国内运动零售企业滔搏则持续拓展专业户外品牌矩阵，包括获得挪威高端户外品牌Norrøna在中国市场的运营权，这些都显示出全球高端户外的“中国化”。未来，随着中资持续深耕海外优质户外资产、持续打磨本土化运营能力，将会有更多户外品牌依托中国市场焕发全新活力，而国内户外行业也将在中外技术、资源、理念的融合碰撞中，打破固有发展边界，持续改写全球户外的竞争格局。注：本文所用图片来自猛犸象公开资料